中金：假期消费景气宇提拔 一文看懂春节数据

　　A股休市期间，全球市场全体上行，港股全体平平，AI和机械人表示凸起。假期前的一周（2月9-13日），A股延续震动行情，上证指数涨0。4%，偏大盘蓝筹的沪深300涨0。4%，偏成长气概的创业板指和科创50别离涨1。2%、3。4%；成交层面，日均成交额约2。1万亿元，较前一周继续缩量约3千亿元；行业层面，电子、传媒领涨，纺织服饰、食物饮料、美容护理表示较弱。港股方面，2月16日和20日港股开市，节前上涨、节后回调，恒生指数两日累计跌0。6%，恒生科技指数跌2。8%。节后恒生科技成份低迷布景下，国产AI大模子、机械人概念逆市上涨，次要催化为节前AI模子集中发布、多家企业人形机械人登台央视春晚。海外方面，美股正在A股休市期间有所修复，假期期间（2月16-20日，下同）标普500涨1。1%，纳斯达克涨1。5%，道琼斯指数涨0。3%。汇率方面，美元延续下行趋向，假期期间美元兑人平易近币再次跌破6。9。大商品方面，前期受新任美联储动静冲击的贵金属有所修复，假期期间伦敦金现涨1。4%，伦敦银现涨9。4%。受美伊地缘场面地步影响，油价上行，假期期间ICE布油涨5。2%。

　　► 假期数据：1）客流量稳步增加。按照交通运输部号发布的数据，2月14日至20日（腊月廿七至正月初四）全社会跨区域人员流动量达200，605万人次，同比+8。6%。此中，公人员流动量189，804万人次，同比+8。6%；铁客运量8，179万人次，同比+7。5%；平易近航客运量1，683万人次，同比+7。4%；水客运量903万人次，同比+30。7%。2）政策支撑消费需求。商务大数据显示[11]，假期前四天，全国沉点零售和餐饮企业日均发卖额较客岁假期前四天增加8。6%；假期前三天，商务部沉点监测的78个步行街（商圈）客流量、停业额比客岁假期前三天禀别增加4。5%和4。8%，沉点平台国内逛消费增加4。5%。3）高基数下片子票房同比回落。按照猫眼数据，截至2月21日（初五），2026年春节档票房达45亿元。2025年因为《哪吒2》表示凸起，春节档票房较高，2025年截至初五的春节票房达到65亿元[12]，春节档总票房超95亿元[13]。

　　注：因2020年疫情期间影院关停，2021年同比增速为对比2019年同期数据；2026年春节档数据统计期间为初一至初六（2026年2月17日至2月22日），同比增速为对比2025年春节档初一至初六（2025年1月29日至2月3日）数据？。

　　我们察看到2026年春节出行人次增加环比提速、机酒表示较好，看好最节带动消费潜力，我们继续看好实现价钱止跌回升或同店修复的优良头部。

　　26年春节9天长假的全社会跨区域日均人员流动量同比增速9%，好于2025年的所有假期，春节投亲及旅逛需求兴旺。交运部的统计显示[63]，春节假期9天（2026年2月15日至2026年2月23日），交运部估计全社会跨区域人员流动量28。2亿人次，此中，铁日均客流量1338万人次，同比增加11%；高速公及通俗国省道非停业性小客车日均人员出行量2。7亿人次，同比增加8%；平易近航日均客运量245万人次，同比增加7%。按照CADAS腊月廿八-大岁首年月六的数据，国内航空客运量同增7。2%，国际航空客运量同增7。6%。

　　材料来历：证券时报，中新网，央视旧事，抖音糊口办事，经济日报，，艾瑞征询，全国网商，上海证券报，中国连锁运营协会，联商网，交运部，特区入境事务处，上海边检总坐，航旅纵横，携程，同程旅行，春秋旅逛，飞猪，中金公司研究部！

　　冬奥赛事各大活动品牌稠密表态，叠加春节旺季无望催化活动鞋服消费。2026年2月6日至22日米兰冬奥会成功举行，各大活动品牌通过赞帮国度队和顶尖活动员稠密营销。如李宁合做中国奥委会，为中国健儿供给开闭幕式出场配备、领鞋服等，安踏赞帮速度溜冰等十支中国国度队，FILA帮力夺金项目中国式滑雪空中技巧队，迪桑特则取中国高山滑雪队等持久合做，Salomon定制了米兰冬奥组委会工做人员的。冬奥赛事适逢春节消费旺季，并且受益于本年春节旺季时间更长（2026年9天假期 vs． 2025年8天），我们估计活动鞋服终端消费无望环比改善。

　　活动品牌持续迭代新产物、新店型。2026年是主要活动赛事（冬奥会、世界杯等）较稠密的一年，各大活动品牌也积极发布新产物、迭代新店型。如李宁推出跑鞋中底科技超䨻胶囊，并推出超轻23、飞电6等系列新品迭代，以及适配都会日常通勤的荣耀金标系列和龙店；安踏则正在近期发布了安踏冠军炬石硬壳，同时自2025年起已结构多家安踏冠军、SV、Palace、超等安踏等新店型，并于本年2月正在美国开出首店；FILA推出了FILA VETTA老爹鞋系列，发布了国度队角逐服同款科技4810凌峰雪壳，并取Chums等开展新品。我们认为活动品牌正在新的产物系列和店型上的不竭测验考试，无望巩固并提拔品牌正在消费者心中的影响力。

　　关心后续影片定档节拍和表示。瞻望后续，《天才逛戏》《令媛不换》等国产影片，《呼啸山庄》《打算》等进口影片已定档，其他储蓄国产影片《蛮荒禁地》《花开》《抓》《澎湖海和》等；进口影片《奥德赛》《复仇者联盟5》等。

　　免税：海南客流稳健增加，春节假期前5天离岛免税发卖额同比+19%。1）客流量方面：2026年春节假期前8天（2。15-2。22，夏历大年节前一天至初六）海口美兰国际机场日均运送搭客数约10。9万人次，相较25年春节假期（1。28-2。4，夏历大年节至初七）和19年春节假期（2。4-2。10，夏历大年节至初六）日均运输搭客数别离同比增加3%/25%；三亚凤凰国际机场春节假期前6天（2。15-2。20，夏历大年节前一天至初四）日均运送搭客数约9。2万人次，相较25年春节假期日均运输搭客数增加约6%；加总海口美兰和三亚凤凰两大机场，26年春节假期前6天日均运输搭客数相较25年春节假期前6天日均运输搭客数增加约6%。2）发卖额方面：我们察看到春节期间，海南多地发放免税消费券（三亚继续发放95折-92折常规离岛免税消费券及9折岛内居平易近离岛免税消费券、海口发放9折面向岛内居平易近的日用消费品免税消费券）。按照海口海关，春节假期前5天（2。15-2。19，夏历大年节前一天至初三）海南离岛免税发卖额达13。8亿元，购物人次为17。7万人次，客单价约7，797元。假期前5天发卖额及购物人次相较25年春节假期前5天禀别增加19%/25%，而客单价相较25年春节假期前5天仍有4%的缺口。此外，按照海口海关数据，日用消费品“零关税”政策落地首周（2。11-2。17），海南自贸港日用消费品免税发卖额为276。8万元。往前看，关心免税消费券补助进展和企业利润率环境，我们持续看好海南离岛免税正在同比低基数下的反弹。

　　2026年春节假期数据出炉，总体来看消费景气宇获得提拔。正在本文中，我们从宏不雅、策略、轻工零售美妆、旅逛酒店及餐饮、纺织服拆珠宝、传媒、互联网等角度为大师细致解读。

　　注：图中是各省（市）的阶段性统计，此中四川、广东、山东、统计的是正月初一当日的数据，湖北、上海别离统计的是假期前4天和前5天的数据。

　　餐饮：餐饮消费持续潜力，小城美食关心度提拔。商务大数据[57]显示，假期前四天（2026/2/16-2026/2/19），全国沉点零售和餐饮企业日均发卖额较2025年春节前四天增加8。6%（vs． 25年国庆同比+2。7%）。公共点评数据[58]显示，假期前四天（2026/2/16-2026/2/19），汕头、顺德、泉州、珠海、三亚为总体流量Top5“宝藏”美食城市；开封、泰安、大同、连云港、延安为增幅最高的“宝藏”城市，较客岁春节同期增幅均正在200%摆布。我们估量现制饮品受旺季及“千问”免单卡[59]等勾当拉动表示较好。

　　分析来看，假期期间出行和消费数据稳健增加，财产方面进展稠密、热点频发，外部美国关税不确定性再度上升，港股节后表示平平但AI和机械人板块表示凸起。正在此布景下，我们认为A股节后或全体平稳，假期期间受关心度较高的成长板块特别是AI和人形机械人板块无望成为布局亮点。

　　春节档高基数下票房回落，人次取票价均同比下降。本次春节假期9天，无效票房期7天（大岁首年月一起头上映），2026年春节档前6天票房50。77亿元，同比下降38。7%，不雅影人次1。05亿次同比下降35。1%；平均票价48。2元，同比下降5。5%。我们认为，客岁《哪吒2》基数较高，本年春节档票房同比回落较着，但由于头部影片欠缺，本年票房落点亦可能低于2023年和2024年程度。城市分布：三线%，占比同比小幅提拔。渠道款式：按照影投口径，万达片子和横店影视的票房市占率别离为13。1%和4。2%，位列前两名，款式根基不变。

　　2、保守文化IP文旅取免税发卖表示较好。文旅消费方面，开封宋文化及潮汕英歌舞等保守文化IP持续赋能，美团非遗体验搜刮量同比增加200%。免税市场方面，受政策利好及节假日客流带动，海南离岛免税发卖额较快增加，商务部数据显示[34]假期前四天发卖额达9。7亿元，同比增加15。8%。

　　2026年春节9天长假带动旅逛市场需求。1）国内逛：年味体验成支流，携程数据[64]显示跨双目标地过年旅客占比同比升19个百分点。返乡逛取反向过年双向火热。2）收支境逛：按照国度移平易近办理局[65]，春节期间日均收支境人员将达205万人次，较客岁春节假期增加14。1%。出境逛中东南亚等中短途为根基盘，泰国沉回抢手，意大利等欧洲长线因米兰冬奥会热度提拔；携程平台上入境逛机票订单同比增近10倍。3）AI使用：同程DeepTrip数据显示年俗类AI提问占比12。9%；飞猪[66]AI订单环比涨超8倍，订门票订单涨超24倍，机票、酒店高客单价正在AI预订中成常态；美团旅行[67]显示春节假期近五成用户问AI找优惠机票。

　　► 财产进展：1）国产AI模子稠密发布。2月11日智谱发布GLM-5[19]，12日字节跳动发布新一代视频创做模子Seedance2。0[20]，同日Minimax M2。5发布[21]，14日豆包2。0发布，16日阿里发布Qwen3。5[22]。2）人形机械人正在央视春晚多次登台[23]。2月16日，宇树科技、魔法原子、松延动力、银河通用四家企业的机械人产物登上春晚舞台。此中，宇树科技的《武BOT》技击节目比拟客岁的《秧BOT》展示出较着前进，激发较大关心。

　　春节假期期间国内出行和消费数据稳步增加，海外美国“对等关税”和“芬太尼关税”被美国最高法院裁定违法，特朗普推出“全球进口关税”15%。港股节后开市全体偏平平，AI和机械人板块表示凸起。分析春节假期期间的表里部消息，我们认为节后A股或全体平稳，成长板块无望继续占优。具体来看。

　　2026年春节假期消费数据连续披露。受“最长”假期带动，出逛热度提拔，餐饮取零售消费走强；假期前四日，商务部沉点零售和餐饮企业日均发卖额同比增加8。6%[29]。布局上，下沉市场取高线城市均有亮点，文旅IP和智能化产物需求兴旺。后续仍看好促消费政策加码对内需的支持取催化。

　　注：票房含办事费；2026年春节档数据统计期间为初一至初六（2026年2月17日至2月22日），同比增速为对比2025年春节档初一至初六（2025年1月29日至2月3日）数据？。

　　材料来历：商报，新京报，南方财经，人平易近，封面旧事，现代快报，央视网，湖北日报，中金公司研究部！

　　长假推进文旅消费，特别是节后长途出逛遭到支持。春运头20天，全社会跨区域人员流动量完成50。8亿人次，同比增加5。5%。此中铁同比增加4。9%，平易近航同比增加5。4%。我们统计的样本省份假期欢迎旅客人次增速中位数为8。8%。从人员流动量来看，出行节拍上呈现后倾特征，节前春运同比增加3。2%，而节后（初一至初五）同比增加11。1%。本年春节能够通过“请5休15”的体例构成超长假期，有益于节后长途旅逛的成行。中国旅行社协会结合途牛旅逛网发布《2026春节旅逛消费趋向演讲》显示，本年春节假期途牛用户人均出逛达到了5。9天，较客岁春节假期添加1。1天[3]。携程发布的《2026马年春节旅逛市场预测》显示，“80后”是“拼好假”的从力，2月24日至28日期间，“80后”“告假旅逛”的预订单占比达48%[4]。

　　注：票房含办事费；2026年春节档数据统计期间为初一至初六（2026年2月17日至2月22日），同比增速为对比2025年春节档初一至初六（2025年1月29日至2月3日）数据。

　　按照艺恩，截至2月23日10时统计，2026年春节档无效票房期前6天（大岁首年月一至初六，2/17~2/22）票房为50。77亿元（含办事费，下同），同比2025年春节档前6全国降38。7%，我们估计档期票房或低于此前预期的65~85亿元区间，次要因高基数下头部影片欠缺。《飞驰人生3》票房领跑，《惊蛰无声》位居第二名。

　　►免签政策带动入境逛高速增加。去哪儿数据[54]显示，2月15日，利用非中国护照预订国内航班的数量同比增加近两成。受益于免签政策，携程数据[55]显示俄罗斯旅客入境预订单同比激增471%，韩国搭客入境逛预订单量同比增加95%。

　　► 部门头部旅逛目标地连结高热度。1）美团数据[36]显示，春节假期初二至初五（2026/2/18-2026/2/21），、成都、广州、沉庆、上海、深圳、郑州、西安、杭州、武汉等是旅逛热度最高的城市。如杭州文广旅数据[37]显示，受热播剧集《承平年》等拉动，大年节至初五（2026/2/16-2026/2/21）全杭州市共欢迎旅客1374。6万人次，较客岁同比增加42。3%； 四川省文化和旅逛厅数据显示[38]，大年节至初五（2026/2/16-2026/2/21）全省纳入统计的873家景区累计欢迎旅客4，510。5万人次，同比2025年增加约15%，全体门票收入同比2025年增加约7%；广东省文旅厅数据[39]显示，春节假期前4日（2026/2/15-2026/2/18）广东省全省4及以上景区欢迎旅客383。1万人次，按可比口径较客岁同比增加5。4%；上海旅逛大数据检测消息[40]显示，春节假日前五天（2026/2/15-2026/2/19）上海市共欢迎旅客1，256。86万人次，同比增加5。32%，全市宾馆旅店平均客房出租率达 44%，较客岁同期提拔3个百分点。2）头部景区方面，按照九华山风光区管委会数据[41]和我们估量，九华山初一至初五进山客流量同比+24。2%。春节假期前四天，祥源文旅[42]累计欢迎旅客量26。45万人，同比增加20%（此中湖南张家界黄龙洞、张家界百龙、凤凰古城、安徽齐云山、四川碧峰峡等焦点景区营收收入别离同比增加79%、43%、31%、56%、27%）。我们估量上海迪士尼和全球影城大年节至初五日均人次同比增加，上海迪士尼表示亮眼，录得双位数增加[43]。我们估量宋城演艺旗下景区初一至初六日均表演场次同比客岁初一至初六下滑约1%，沉资产项目日均表演场次同比增加约3%（此中张家界项目表示领先，录得双位数增加，三峡、杭州等项目次得同比下滑）[44]。《长恨歌》初一至初七（2026/2/17-2026/2/23）每天表演场次排满4场。

　　看好产物特色凸起的品牌，关心投资性需求表示。金价高位布景下，我们认为黄金珠宝品牌的产物立异及提价无望加强饰物品类的吸引力和保值稀缺感，提价预期也无望带来居平易近关心度和消费的进一步添加。一方面具备品牌和产物特色的劣势品牌无望持续获益；另一方面投资需求及对性价比产物的偏好，无望继续鞭策投资金品类的增加。

　　我们保举从线）苦守对情感及悦己消费的持久结构，如潮玩、美妆个护、新型烟草等；2）关心新手艺催化下的财产和投资机遇，如AI+等板块；3）积极结构刺激政策托底和根基面反转型机遇，对保守板块可能带来提振。

　　注：票房含办事费；因2020年疫情期间影院关停，2021年同比增速为对比2019年同期数据；2026年春节档数据统计期间为初一至初六（2026年2月17日至2月22日），同比增速为对比2025年春节档初一至初六（2025年1月29日至2月3日）数据，全文下同。

　　春节长假对消费构成较强提振，零售和餐饮消费增加加速。商务大数据显示，假期头四天，全国沉点零售和餐饮企业日均发卖额较2025年假期头四天增加8。6%。假期头三天，商务部沉点监测的78个步行街（商圈）客流量、停业额比客岁假期头三天禀别增加4。5%和4。8%[1]。日均发卖额8。6%的增速程度正在2024年以来的次要长假中处于高位（2025年春节假期增速为4。1%，2025年国庆中秋假期增速为2。7%）。本年春节假期长达9天，且添加的一天放正在了节前，对节前消费的提振更为较着，假期头两天，全国沉点零售和餐饮企业日均发卖额较2025年春节同期增加10。6%[2]。

　　1、下沉市场、高线城市双旺，收支境延续高景气。据交运部估计[30]，春运前20天全社会跨区域人员流动量累计50。8亿人次，同增5。6%创同期新高。布局上，“反向过年”带动高线城市人流，/天津/南京沉点业态日均发卖额别离增加12%/10%/11%。下沉市场休闲消费同样活跃，县域旅逛热度走高，美团数据[31]显示KTV、台球等办事消费同比增两至三成。此外，收支境逛正在免签政策鞭策下回暖：春秋旅逛[32]称土耳其等长线目标地热度同增超两倍，航旅纵横[33]显示收支境机票预订量日均同比增8%。

　　春节促消费政策也为消费增加创制了较好的。春节前，商务部等9单元结合印发了《2026“乐购新春”春节出格勾当方案》，激发假期消费活力[9]。正在春节9天假期内，各地加大以旧换新补助投放，充实保障消费者按政策要求申领补助。正在50个城市开展有试点，此中春节9天假期的金规模将逾10亿元。按照国新办旧事发布会引见，各地曾经放置20。5亿元资金，正在9天假期内通过发放消费券、补助、红包等形式激励消费。此外，激励抢手文博场馆、演艺场合恰当耽误时间，支撑合适前提的公共体育场馆免费或低收费，出台《关于提拔境外人员入境数字化办事便当性的实施看法》等[10]。

　　片子票房收入同比下降。按照艺恩数据，正月初一到初五全国片子票房收入为43。9亿元，同比下降37。6%，这是2018年以来（除了2020年）春节同期票房收入最低值。此中，一线至五线城市的票房收入同比降幅均跨越了30%。要留意的是客岁同期的《哪吒之魔童闹海》对票房贡献显著，构成了较高基数。

　　► 海外政策：美国“对等关税”等部门关税政策被判违法，特朗普从头对全球加征15%关税[27]。本地时间2月20日，美国最高法院裁定，特朗普根据《国际告急经济法》（IEEPA）实施的相关大规模关税办法缺乏明白法令授权。受影响的关税次要包罗其2025年上任后公布的“对等关税”、“芬太尼关税”，截至裁决前对华税率各为10%；不包含按照《1962年商业扩展法》第232条征收的钢铁、铝、铜、汽车及汽车零部件等关税[28]，以及按照《1974年商业法》第301条征收的关税。20日，特朗普颁布发表将根据《1974年商业法》第122条对全球商品加征10%的进口关税，为期150天；21日，特朗普正在社媒颁布发表将前日颁布发表的关税提拔至15%，且接下来几个月里美国将确定并公布新的“关税”。

　　材料来历：新疆日报，上海市商务委员会，各省商务厅，新浪财经，各市商务局，中国旧事网，青岛日，南京晨报，中金公司研究部？。

　　3、商品消费科技属性加强，智能穿戴取机械人相关产物表示亮眼。政策端以旧换新持续带动消费需求，智能产物备受青睐，商务大数据显示沉点平台智能穿戴设备前三天发卖额同增20%，此中智能眼镜大幅增加2。5倍；同时，机械人相关概念及智能洁净家电消费兴旺，擦窗机械人/扫地机械人电商平台销量同增209%/59%，成为年货采购新选择。

　　免签政策放宽，鞭策入境消费高速增加。近两年，持续优化入境免签政策，鞭策了入境消费高速增加。春节期间入境消费仍然连结较高增速，国度移平易近办理局预测，春节假期全国港口日均收支境人员将冲破205万人次，同比增加14。1%[5]。假期数据显示，大岁首年月一欢迎入境旅客数量同比增加37。1%；实现入境旅客破费1。6亿元，同比增加51。8%[6]。自2月15日（腊月廿八）至2月19日（正月初三），经港珠澳大桥珠海公港口收支境客流超60。2万人次，车流超9。9万辆次，较客岁春节同期别离增加12%和20%[7]。央视旧事报道，据收集平台数据显示，本年春节假期头五天入境逛机票张数同比增加312%[8]。

　　本年春节假期消费旺季相对更长，并适逢冬奥赛事，各大活动品牌积极推出新品、稠密营销表态，我们估计活动鞋服终端消费无望环比改善。

　　旅逛：春节国内旅逛人次增幅较着、环比提速。据交通运输部数据[35]和我们估算，大年节至初五（2026/2/16-2026/2/21）全社会跨区域人员流动量同比增加约9。1%，此中铁客运量同比增加约10。7%、公人员流动量同比增加约9。0%、水客运量同比增加约28。6%、平易近航客运量同比增加约8。0%。对比2025年春节假期（2025/1/28-2025/2/4），2026年春节假期出行人次增幅环比增加3。3ppt（2025年春节假期全社会跨区域人员流动量同比+5。8%，此中铁客运量/公人员流动量/水客运量/平易近航客运量同比增加约5。0%/5。8%/7。1%/2。9%）。对比2025年中秋国庆假期（2025/10/1-2025/10/8），春节假期出行人次增幅环比增加2。9ppt（中秋国庆假期全社会跨区域人员流动量同比+6。2%，此中铁客运量/公人员流动量/水客运量/平易近航客运量日均同比增加约 2。6%/6。5%/4。2%/3。4%）。

　　设置装备摆设层面，近期关心以下范畴：1）景气成长：AI手艺范畴履历 3 年高速成长，2026 年无望逐渐进入财产使用兑现阶段，光模块、云计较根本设备层面仍无机会，但可能更偏国产标的目的；使用端关心机械人、消费电子、智能驾驶等。此外，立异药、储能、固态电池等标的目的也正在步入景气周期。2）外需突围：出海仍然是当前较为确定性的增加机遇，连系出海趋向和对美敞口，关心家电、工程机械、商用客车、电网设备和逛戏，以及有色金属等全球订价资本品。3）周期反转：连系产能周期，关心供需问题临近改善拐点或政策支撑范畴，关心化工、养殖业、新能源等。4）优良高股息：中持久资金入市是持久趋向，从优良现金流、波动率及分红确定性出发，可布局性结构高股息龙头公司。5）年报业绩亮点范畴：例如黄金板块、受益于AI高景气的TMT板块、非银金融等。

　　酒店：前瞻目标显示26年春节假期前7天航空日均客流量同比+9%，休闲旅逛需求兴旺。1）春节假期休闲旅逛需求充实叠加客岁同期低基数：参考航空前瞻目标，CADAS交通大数据显示，假期前7天（2026/2/15-2026/2/21）国内航司日均客流量同比2025年同期（2025/1/27-2025/2/2）增加9%（环比春运[56]起头至大年节前两天增加约4ppt）；假期前7内航司平均票价同比2025年同期增加4%（环比春运起头至大年节前两天增加约7ppt）。2）关心节后商旅需求苏醒进展：往前看，3月是下一个不雅测时点，关心商旅需求恢复环境。

　　注：因2020年疫情期间影院关停，2021年同比增速为对比2019年同期数据；2026年春节档数据统计期间为初一至初六（2026年2月17日至2月22日），同比增速为对比2025年春节档初一至初六（2025年1月29日至2月3日）数据。

　　图表：2026年春节档6部次要影片票房、场次、人次占比日度变化（2026年2月17日~2月22日）。

　　注：截至2026年2月23日15时；《熊猫打算之部落奇遇记》暂无评分材料来历：豆瓣，中金公司研究部！

　　► “反向过年”趋向显著，非遗特色年俗逛持续走热，AI帮力春节新体验。“反向过年”高潮持续升温，美团旅行数据[45]显示，客源次要流向西安、南京、洛阳、开封、天津等地，上海客源更青睐南京、杭州、姑苏、西安、湖州等周边及临近抢手城市，“4小时高铁圈”的短途出行热度较高。同时，马年春节的非遗年味延续往年热度，美团旅行数据[46]显示，春运期间福建的机票预订量同比增加69%，本地逛神、非遗踩街等特色年俗，大幅拉动福州、泉州、厦门等地的机票预订。值得关心的是，本年春节，AI以“糊口帮手”姿势渗入大活。阿里千问将AI融入订票购物等糊口办事，鞭策AI从东西向适用场景渗入；千问平台数据[47]显示，千问春节请客勾当上线天，AI订景点门票单量环比增加22倍。

　　金价延续高位，珠宝品牌继续优化产物订价。2025年伦敦现货黄金价钱累计上涨63%，2026岁首年月至2月23日上涨 19%。高金价布景下居平易近也正在均衡消费预算和黄金投资需求，据中国黄金协会，2025年中国金条及金币消费量504吨（同比+35%），消费量初次超越黄金首饰的364 吨（同比-32%）。黄金珠宝品牌也正在调整产物订价均衡产物发卖和成本压力，一方面春节期间部门品牌推出了80-150元不等的克减优惠[61]，另一方面老铺黄金、周大福等品牌也预告了正在新年后的一口价产物价钱上调[62]。

　　春节旺季消费者连结较高购金热情，消费投资需求均有延续。春节为黄金珠宝消费保守旺季，正在节日空气取促销勾当带动下，、上海、杭州等多地消费者连结较高购金热情[60] [61]，一方面，高端古法黄金品类号召力延续，老铺黄金等品牌呈现长时间列队等待现象[61]；另一方面，小克沉饰品、马年生肖金、投资金条等也成为抢手选择[62]。

　　春运过半，前21天，全社会跨区域人员流动量为54。6亿人次，同比增速6。0%，增速好于此前预期（2026年春运期间全社会跨区域人员流动量同比增加5%）。此中：铁客运量日均1，314万人次，同增5。3%，高于此前预期；自驾出行量日均21，221万人次，同增5。9%；平易近航客运量日均239万人次，同增6。0%，高于此前预期；按照CADAS的数据，国内航空客运量同增6。5%，国际航空客运量同增5。2%。

　　►出境逛延续稳步苏醒，目标地持续扩容。据航班管家数据[48]，大年节至初五（2026/2/16-2026/2/21）国际航路/地域航路客运航班量别离同比增加2。0%/8。2%、恢复至2019年同期约90。4%/76。6%（环比2025年国庆假期日均恢复度-1。8ppt/-5。5ppt）。按照国度移平易近办理局预测[49]，2026年春节假期（2月15日至23日）全国港口日均收支境搭客将超205万人次，较2025年春节同比增加14。1%。从出逛目标地来看，中国数据显示[50]，大年节至初五中国内地搭客人次约103万人次、同比2025年大年节至初五增加约13%。中国澳门旅逛局数据显示[51]，大年节至初五中国澳门内地搭客人次约83万、同比增加约9%（对比2025年大年节至初五）。同时，我们察看到本年春节出境逛目标地范畴和距离持续扩容，如去哪儿数据[52]显示，本年春节的中国旅客笼盖了全球近3，000个境外城市，较客岁同比增加五成；携程数据[53]显示，受9天小长假催化，本年春节长线天以上的长线出境逛产物预订量增幅较着，北欧极光线、+双国逛等产物遭到逃捧。马来西亚、新加坡、泰国、土耳其等均上榜春节抢手境外旅逛目标地。

　　► 海外经济：1）美国2025年四时度P增加1。4%[24]，较三季度的4。4%有所回落。据美国商务部BEA估算，因为停摆，联邦雇员办事削减对四时度P增速拖累约1ppt。2025年全年，美国P增加2。2%，较2024年的2。8%有所放缓。2）美国1月新增非农就业13万人[25]，超出市场预期，赋闲率4。3%。同时，美国劳工统计局将2025年新增非农就业从58。4万下修至18。1万。3）美国1月CPI同比+2。4%，环比+0。2%[26]。焦点CPI同比+2。5%，环比+0。3%。

　　► 宏不雅数据取政策：1）1月价钱数据发布[14]。1月CPI同比+0。2%（上月+0。8%），环比+0。2%（上月+0。2%）；PPI同比-1。4%（上月-1。9%），环比+0。4%（上月+0。2%），增速边际改善。2）1月金融数据发布[15]。1月末，M1同比+4。9%（上月+3。8%）、M2同比+9%（上月+8。5%）；社融存量同比增加8。2%（上月+8。3%），人平易近币贷款同比+6。1%（上月+6。4%），人平易近币存款同比+9。9%（上月+8。7%）。3）1月70城房价数据发布[16]。1月新建商品室第价钱同比-3。3%（上月-3。0%），二手室第价钱同比-6。2%（上月-6。1%）。4）中国对、英国实施免签[17]。自2026年2月17日起，中国对、英国持通俗护照人员实施免签政策，两国持通俗护照人员来华经商、旅逛参不雅、投亲访友、交换拜候、过境不跨越30天，可免办签证入境，实施至2026年12月31日。5）中国将于2026年5月1日起对53个非洲建交国全面实施零关税[18]。

　　注：横轴按夏历日期对齐陈列，T为春节当日，T+n暗示节后n天，T-n暗示节前n天材料来历：交通运输部，中金公司研究部？。

　　我们察看到春节期间居平易近延续优良的购金热情，一口价产物、投资金等也继续遭到消费者关心。

　　2026年春节消费景气宇获得提拔。长假可能是一个主要缘由，而此前9部委发布春节促消费政策，通过财务补助等体例支撑消费，亦有益于假期消费增加，入境逛也增加较快。不外，正在居平易近可安排收入和就业消费决心均有待提高的布景下，将来消费增速可能仍需政策支持。